La volatilidad cambiaria en México y su relación con el TLCAN
El Tratado de Libre Comercio de América del Norte (TLCAN) continua a la espera de una definición: seguir, cancelarlo o alinearse en un nuevo modelo comercial, como pueden ser los acuerdos bilaterales entre los países que lo integran (Canada, Estados Unidos y México). Decidirse por esta última opción, tampoco es una garantía de no afectaciones al entorno económico de los tres países y, hasta entonces, será uno de los factores de volatilidad en la paridad cambiaria.
Carlos Serrano Herrera, economista en jefe de BBVA Bancomer explica las razones que han marcado la renegociación del tratado y su estrecha relación con el impacto en el tipo de cambio en la columna publicada en el periódico El Financiero titulada “TLCAN: seguirá la incertidumbre y, por tanto, la volatilidad cambiaria”. Este escenario ha tomado mayor claridad -dice- “durante las últimas seis semanas en que el tipo de cambio se depreció un 5% para después apreciarse un 9%. Se trata de niveles de volatilidad inusualmente altos”.
Serrano destaca que el comportamiento favorable en el tipo de cambio obedece a las mejoras en las perspectivas de una negociación exitosa del TLCAN 2.0, pero también a las señales positivas en los primeros acercamientos entre Andrés Manuel López Obrador y la administración del Presidente Donald Trump. Pero aun cuando estos mensajes sean un signo de tranquilidad, el economista advierte que “persisten riesgos importantes en el horizonte”, entre los que sobresalen algunas peticiones del gobierno estadounidense como las políticas o leyes con un vencimiento en el tiempo concreto, conocidas como 'Sunset Clause'; y las modificaciones a las reglas de origen en el sector automotriz, medidas proteccionistas e inaceptables para Canadá y México.
"México y Canadá tendrían mayor poder de negociación ante las posturas proteccionistas si las negociaciones son trilaterales"
En esa misma línea está la propuesta de imponer aranceles de 25% a las importaciones de automóviles, medida que, para Serrano tendría un impacto negativo en las negociaciones del tratado, además de dañar a la economía mexicana ya que las exportaciones automotrices representan alrededor de una tercera parte del total. También puntualiza sobre las aseveraciones del presidente Trump acerca de la negociación de tratados bilaterales, un claro error pues “México y Canadá tendrían mayor poder de negociación ante las posturas proteccionistas si las negociaciones son trilaterales”.
"A un deterioro en las perspectivas del TLCAN sigue una depreciación cambiaria, lo cual hace más atractivas las exportaciones mexicanas y más caras las importaciones"
Serrano considera que existe un tema adicional que complica el entorno para alcanzar acuerdos y lograr el TLCAN 2.0. Se refiere a la molestia que Donald Trump ha externado sobre los déficits comerciales, con una errónea postura mercantilista. Es muy probable que este déficit aumente en el futuro cercano debido a la reforma fiscal en Estados Unidos, que derivará en una disminución del ahorro público y significará un mayor déficit comercial, así como la política monetaria más restrictiva que adoptará la Reserva Federal y que tendrá como resultado un dólar más fuerte, pero con un deterioro de la balanza comercial de Estados Unidos.
El economista en jefe de BBVA Bancomer apunta que la incertidumbre en la relación comercial que hoy tienen México y Estados Unidos continuará y con ella la volatilidad en el mercado cambiario y afirma que “a un deterioro en las perspectivas del TLCAN sigue una depreciación cambiaria lo cual, hace más atractivas las exportaciones mexicanas y más caras las importaciones, lo que permite que las exportaciones netas crezcan mitigando así el impacto de la incertidumbre en la demanda agregada”. Mientras no exista una mayor inflación o un desanclaje en las expectativas inflacionarias, Banxico no debe hacer movimientos que se traduzcan en un alza en las tasas y ocasionen afectaciones en el crédito.
La colaboración completa de Carlos Serrano Herrera para el periódico El Financiero se publicó el 20 de julio de 2018 y puede consultarse en este enlace.