¿Qué es una cámara de compensación de pagos?

Una cámara de compensación de pagos o cámara de contrapartida central o clearing house en inglés es una institución financiera que ofrece servicios de compensación de pagos y liquidación a sus miembros sobre transacciones de derivados financieros. Es decir, facilita y compensa la ejecución de los contratos que representan los derivados financieros.

Además las cámaras de compensación de pagos realizan otra función extra, recogen las garantías inherentes a los derivados financieros y con cargo a ellas garantizan el cumplimiento de las obligaciones. Es decir, las cámaras de compensación de pagos garantizan el mercado. ¿Qué quiere decir esto?

Supongamos que en un mercado hemos comprado un futuro sobre unas acciones que ahora cotizan por once euros en el que nos comprometemos a comprarlas por doce euros dentro de seis meses. A los seis meses las acciones cotizan en diez euros ¿cómo se garantiza que haremos el pago y cumpliremos nuestra obligación?

A la cámara esta operación desde un punto de vista de compra venta le da igual, porque lo que le entra por un lado le sale por otro. No obstante, desde un punto de vista de gestión de riesgo le resulta un problema, ya que si una de las partes no cumple su obligación tiene que asumir el riesgo.Para esto existen las cámaras de compensación de pagos. Mediante un proceso conocido como novación, la cámara de compensación de pagos se convierte en nuestra contrapartida. Es decir, en el anterior contrato yo hago el trato con Remo, y después vamos a una cámara de contrapartida central. La cámara se mete en medio de la transacción de forma que yo trato con la cámara y Remo también. De ese modo nos resulta irrelevante con quién hagamos la operación puesto que la cámara cubrirá las pérdidas si la otra parte no cumple su obligación.

La cámara entonces toma una medida simple, exigir a las partes una garantía suficiente que cubra las pérdidas en caso de que incumplan su obligación. Este tipo de garantías son habituales en el mundo de los derivados financieros, puesto que existe el riesgo de que la otra parte no cumpla con su obligación. Por supuesto la cámara de compensación de pagos cobra una tarifa por sus servicios, nada es gratis. Esta tarifa depende de la cámara y a veces incluso del derivado que se tiene en cuenta.

Una ventaja de las cámaras de compensación de pagos es la compensación de los pagos y de las garantías. Si hubiéramos hecho el trato con cien personas distintas tendríamos que realizar los pagos de las garantías a cien personas distintas y cuando tocara ejecutar el contrato pagar a cien personas distintas.

Con una cámara de compensación de pagos sólo pagamos a la cámara y esta paga a la otra parte. De este modo se simplifican mucho el pago de garantías y los pagos de los contratos. Además compensa, así que si por ejemplo un día nos toca pagar 200 y recibir 300 la cámara nos paga 100.

Los particulares no tienen acceso directo a la cámara, sino que estos se realizan a través de grandes bancos llamados miembros liquidadores. A través de estos miembros liquidadores actúan la mayor parte de los bancos y brokers y a través de ellos los inversores particulares.

Hoy en día todos los grandes mercados de derivados tienen asociada una cámara de compensación de pagos en la que se garantizan los flujos de capital asociados a los mismos. En el caso de el mercado español de derivados (MEFF), la cámara de compensación de pagos asociada es MEFFClear.