Tras mínimos históricos, las primas de riesgo soberano empezarían a subir
En un momento de gran incertidumbre económica y con la deuda pública en niveles máximos, el comportamiento de los contratos de seguros contra la cesación de pagos de bonos soberanos, conocidos como CDS, han alcanzado en promedio su nivel más bajo desde finales de 2007. Al respecto y teniendo en cuenta el escenario macroeconómico global, BBVA Research se pregunta si seguirán bajando las primas de riesgo soberano.
El servicio de estudios de BBVA señala que no hay una respuesta clara dada la elevada incertidumbre actual y el retorno de tipos negativos por el cual se está atravesando. Sin embargo, considera que será difícil que los CDS soberanos continúen con esa misma tendencia a la baja y señala que es más probable que empiecen a subir y que se muestren más acordes con los niveles de riesgo que sugieren los fundamentales macroeconómicos.
Los economistas Julián Cubero y Alfonso Ugarte, autores del informe ‘¿Seguirán bajando las primas de riesgo soberano?’, destacan, por ejemplo, que el coste de asegurarse contra el riesgo de impago en el caso de Grecia haya llegado a niveles no vistos desde 2009. En el caso de Portugal están en niveles de mediados de 2008, antes de la crisis de deuda soberana en la Unión Europea. En el caso del CDS soberano español, se encuentra en niveles mínimos, pero ya los había alcanzado a comienzos de 2018.
Al respecto, los economistas de BBVA Research señalan que “los mercados financieros nos estarían diciendo que la crisis de deuda soberana europea ya ha sido totalmente superada”.
América Latina no se contagia de Argentina
Contrario a lo que se vive en los mercados europeos, en Argentina los CDS se han disparado. Este país sudamericano ha pasado recientemente por una serie de rebajas y subidas de calificación tras entrar en un impago técnico, después de posponer los pagos de deuda a corto plazo.
No obstante, la situación de Argentina no ha contagiado a otros mercados de América Latina, ni a otros países emergentes, ya que como sucede en el contexto global, sus primas de riesgo se encuentran en niveles muy reducidos e incluso en mínimos históricos como son los casos de Perú, Indonesia, Filipinas y Tailandia.
“Estos bajos niveles observados en Latinoamérica y en Asia emergente son más sorprendentes aún si se evalúan las vulnerabilidades fiscales actuales en estas regiones, dado que la mayoría de sus países presentan indicadores fiscales (balances, endeudamiento público, etc.) relativamente altos y/o peores que en los últimos años”, indica el informe de BBVA Research.
El documento explica que las primas de los CDS soberanos deberían reflejar la valoración de los mercados del riego país, más en un momento marcado por bajas perspectivas de crecimiento mundial, de peores datos macroeconómicos y mayores riesgos políticos y geopolíticos, así como por la persistencia de las vulnerabilidades fiscales en muchas geografías, especialmente las emergentes. Sin embargo, los niveles actuales de los CDS parecen no reflejar el entorno actual de riesgos que se está viviendo.
“En realidad, los niveles que estamos observando responden claramente a la búsqueda de rentabilidad de los inversores en un entorno de tipos muy bajos e incluso negativos por unas políticas monetarias cada vez más laxas a nivel global, derivadas justamente de la ralentización de la actividad y la ausencia de presiones inflacionistas”, concluye el documento de BBVA Research.