México, en desaceleración económica y fuera de la recesión técnica

Carlos Serrano Herrera, economista jefe de BBVA  en México, explica el impacto que tiene el dato de bajo crecimiento en su artículo “La economía se desacelera”, publicado en el periódico El Financiero, y destaca los tres factores que determinan que la economía en los últimos 12 meses viva un periodo de crecimiento que se ha ralentizado, partiendo de la variación del primer semestre de 2019, con respecto al mismo periodo de 2018, que fue de 0.3%. El muy bajo crecimiento que revela el dato de INEGI apunta a una desaceleración significativa, considerando que la economía crecía a ritmos de 2%.

Uno de los factores que confirman que se está desacelerando la economía es el bajo dinamismo en el sector manufacturero en Estados Unidos, que ha impactado en un menor crecimiento de las exportaciones mexicanas no petroleras. Otro de los elementos que precisa Serrano son los bajos niveles de inversión. En el caso de la inversión pública, ha tenido un comportamiento de tasas negativas desde hace siete años; antes de este periodo era de alrededor de 6% del Producto Interno Bruto (PIB) y ahora es de menos de 3%.

Serrano cuestiona que “cuando el gobierno anterior, después de haber aumentado irresponsablemente la deuda como porcentaje del PIB en casi 15 puntos porcentuales y al verse obligado a hacer una reducción del gasto ante la presión de mercados y calificadoras, decidió hacer dicha reducción en su totalidad en inversión pública (sin afectar el gasto corriente). Esto fue desafortunado y compromete la capacidad de crecimiento de la economía en el mediano plazo”.

Con respecto a la inversión privada, el economista precisa que está estancada desde 2016 cuando se daba por hecho la llegada de Donald Trump a la presidencia de Estados Unidos y sus posibles efectos en la relación comercial con los países de América del Norte, lo que generó “un clima de incertidumbre que aún prevalece” sobre la aprobación del T-MEC y las amenazas arancelarias. Asimismo, las decisiones de política económica que se han tomado en el país, como la cancelación del aeropuerto de la Ciudad de México y de las subastas petroleras, así como la disputa de contratos relacionados a ductos de gas con empresas extranjeras, se suman a la incertidumbre.

El gobierno de México debe mandar señales de certidumbre a los inversionistas para enfrentar la desaceleración

Serrano subraya como tercer punto que explica la desaceleración la implementación de políticas monetarias y fiscales sumamente restrictivas. "La tasa de fondeo está en niveles muy elevados: la tasa real se encuentra en niveles de alrededor de 4.5% siendo que la tasa neutral debe oscilar el 2%. Por lo que indica que es probable que el Banco de México inicie un ciclo de bajadas para quitar vientos en contra a la economía.

Serrano reconoce que existe un compromiso importante del actual gobierno con la disciplina fiscal, bien recibida por los mercados y señala que la desaceleración económica que atraviesa el país permite un relajamiento fiscal, al tiempo que sugiere que “para el presupuesto del año entrante no es necesario apuntar un superávit fiscal del 1%. Un superávit ligeramente superior a cero sería aceptable para los mercados y podría dar cierto impulso a la economía”.

El economista jefe de BBVA en México indica que la política fiscal es de contracción con un primer semestre del año que observó un subejercicio del gasto del 6%. Por lo que advierte que el gobierno debe mandar señales de certidumbre a los inversionistas para enfrentar la desaceleración.

La colaboración completa para el periódico El Financiero se publicó el 1 de agosto de 2019 y puede consultarse en este 'link'.