¿Es el fin del ciclo de subidas de tasas en Estados Unidos?
La Reserva Federal de Estados Unidos (FED) en su última reunión, llevada a cabo a finales de octubre y principios de noviembre, decidió no hacer ningún cambio en la tasa de interés. Es la segunda ocasión consecutiva en que se mantiene la tasa de política monetaria sin cambio. ¿Qué se puede esperar para los siguientes meses? En su artículo ‘Fin del ciclo de subidas de tasas en Estados Unidos’, publicado en el periódico El Financiero, Carlos Serrano Herrera, economista jefe de BBVA México, propone algunas respuestas.
De acuerdo con Serrano, el presidente de la Fed, Jerome Powell, dejó claro que queda abierta la puerta para más subidas; sin embargo, el tono de la reunión cambió a uno menos restrictivo, lo que se traduce en que esas posibles subidas son poco probables. Adicionalmente, Powell mencionó que existe un balance entre el riesgo de hacer de más con el riesgo de hacer menos.
Existen otros factores a considerar que refuerzan la baja probabilidad del alza de tasas. La primera es que las tasas de largo plazo han aumentado de forma significativa, apretando así las condiciones financieras. “En mayo la tasa del bono del Tesoro de diez años era de 3.3% mientras que en octubre casi llegó a 5.0%, su nivel más alto en los últimos 10 años, aunque en los últimos días parte de este aumento se ha revertido para ubicarse actualmente en 4.5%. Estos aumentos le ‘hacen la tarea’ a la Fed, haciendo menos necesarias subidas adicionales pues las mayores tasas de largo plazo encarecen el crédito a familias y empresas, disminuyendo así las presiones inflacionarias”, explicó Serrano. Para ejemplificar lo anterior, el economista citó que las tasas hipotecarias se encontraban a un nivel de 3% hace año y medio y actualmente registran niveles de 8%.
el ciclo de subidas de tasas en Estados Unidos ha llegado a su fin
La inflación es otro factor a considerar. Si bien es cierto que la inflación general registró un aumento en octubre pasando del 3% en junio a situarse en 3.7% para el mes de septiembre, el repunte se explica por los aumentos en el precio de los energéticos. Serrano apunta que el dato relevante se encuentra en la inflación subyacente que, al excluir los elementos más volátiles de la medición, como lo son los alimentos y los energéticos, ofrece una mejor perspectiva de la tendencia futura. La inflación subyacente sigue y seguirá bajando por lo que, de acuerdo con el experto, “a medida en que los precios de alquiler de vivienda, que es el componente que explica en gran medida la desviación de la inflación respecto al objetivo, sigan cediendo. Las expectativas de inflación de mediano plazo están bien ancladas”.
Una tercera consideración es que la política monetaria actúa con rezagos, una empresa, por ejemplo, contrató créditos elevados en un momento en el que las tasas se encontraban en niveles históricamente bajos, esos créditos en la mayoría de los casos no han tenido la necesidad de un refinanciamiento que se realizaría con las tasas más elevadas que hoy se registran. Para el caso de las familias, Serrano explica que las medidas de aislamiento social de los últimos años permitieron construir un ahorro que, junto con los apoyos fiscales recibidos, permitieron a las familias amortiguar el efecto de las mayores tasas, sin embargo, esta situación se extinguirá hacia el próximo año, momento en que los efectos de las mayores tasas incrementarán su efectividad de acuerdo con las políticas monetarias implementadas.
"las tasas a nivel global también empezarán a caer, lo cual también ocurrirá en México"
Con este panorama, Serrano apunta que en BBVA México se considera que el ciclo de subidas de tasas en Estados Unidos ha llegado a su fin y estima que el ciclo de bajadas gradual iniciará en mayo del próximo año. “Ello implicará que las tasas a nivel global también empezarán a caer, lo cual también ocurrirá en México”.
El artículo ‘Fin del ciclo de subidas de tasas en Estados Unidos’ se publicó en El Financiero el 9 de niviembre de 2023.