El 2023 y las perspectivas para el 2024 en política monetaria

Iván Fernández Mendiola, economista senior de BBVA México, en su artículo “Recapitulación y perspectivas sobre las decisiones de política monetaria” detalla cómo en marzo del 2020, al inicio de la pandemia, la Fed redujo las tasas de interés de corto plazo prácticamente a niveles de cero e implementó un programa de flexibilización cuantitativa para impulsar la actividad económica ante el panorama dudoso que planteaba la contingencia sanitaria.

Transcurridos dos años, la Fed inició el ciclo de subidas más agresivo en décadas llevando su tasa de referencia a 4.50% para finales del 2022. Estos ajustes de política monetaria llegaron después de un “prolongado debate sobre la naturaleza transitoria de las presiones inflacionarias surgidas durante el proceso de recuperación económica que acompañó al rápido desarrollo de las vacunas, y luego intensificadas por el conflicto bélico entre Rusia y Ucrania”, señaló Fernández.

México y otros países en desarrollo comenzaron a subir sus tasas desde mediados de 2021, esto a diferencia de la Fed y de otras economías avanzadas que empezaron a normalizar sus posturas monetarias hasta el 2022. ¿Eso significa que México y los demás países fueron más acertados en anticipar el ritmo al que terminaría subiendo la inflación? De acuerdo con el economista, no necesariamente fue así. “Si bien la experiencia con episodios inflacionarios previos ha llevado a los países emergentes a ser más reactivos, es también probable que la decisión de adelantarse a los países desarrollados haya tenido que ver con una estrategia preventiva frente a posibles episodios de inestabilidad económica y financiera detonados por contracciones repentinas en las posturas monetarias relativas.”

"las decisiones de la Fed y de Banxico estuvieron orientadas a seguir consolidando una postura monetaria restrictiva"

Lo cierto es que Banco de México (Banxico) después de haber recortado su tasa objetivo de 7.00 a 4.00% en el periodo de marzo de 2020 a febrero de 2021, modificó su estrategia y la Junta de Gobierno del banco central inició un agresivo ciclo de subidas a partir de junio 2021, llevando la tasa de referencia a 10.50% al cierre del 2022.

En el 2023, de acuerdo con el economista, “las decisiones de la Fed y de Banxico estuvieron orientadas a seguir consolidando una postura monetaria restrictiva, aunque a un ritmo más moderado y cauteloso. Banxico elevó su tasa de referencia en dos ocasiones más, situándola en un máximo de 11.25% a partir de marzo, mientras que la Fed lo hizo en cuatro ocasiones, llevando la tasa de fondos federales a 5.50%”.

Para Fernández, lo más probable es que la Junta de Gobierno de Banxico mantenga sin cambios la tasa de interés en diciembre y que prefiera comenzar con un ciclo de bajadas en la tasa de interés a partir del primer trimestre del año próximo. En cuanto a los Estados Unidos, los mercados financieros ya descuentan que la tasa de referencia en ese país ya alcanzó su máximo nivel en el actual ciclo de ajuste, aunque la Fed ha mantenido las puertas abiertas a una posible subida adicional.

"el ciclo de normalización monetaria podría iniciar a finales de la primera mitad del 2024"

El economista concluye señalando que los “datos recientes sugieren que la economía norteamericana avanza por buen camino hacia un proceso sostenido de desaceleración de la inflación y reequilibrio del mercado laboral. Aunque la Fed se ha esforzado por transmitir el mensaje de que seguirá actuando con cautela, lo más probable es que decida mantener la tasa sin cambios en diciembre, y que proporcione algunas señales de que el ciclo de normalización monetaria podría iniciar a finales de la primera mitad del 2024”

El artículo se publicó el jueves 30 de noviembre en el portal del diario El Economista y se puede consultar en el siguiente link.