José Manuel González-Páramo prevé una subida de tipos en Europa a fines de 2018

José Manuel González-Páramo, que fue miembro del Consejo de Gobierno del BCE entre 2004 y 2012, considera que el protagonismo del BCE ha servido a algunos países de excusa para aplazar las reformas estructurales necesarias en las economías. En su opinión, ante la retirada de estímulos, los gobiernos tienen que retomar las agendas reformadoras.

En su intervención en la XXXIII Reunión Anual del Círculo de Economía en Sitges, el consejero ejecutivo de BBVA se ha mostrado optimista respecto al futuro de Europa. Dada la coyuntura actual favorable, “tenemos una ventana de oportunidad fantástica este año” para avanzar en la integración de Europa, ha dicho en el panel ‘Economía, finanzas y política monetaria: Perspectivas internacional y Europa’. Sin embargo, ha pedido cautela ante algunos de los riesgos que quedan por delante.

"Tenemos una ventana de oportunidad fantástica este año para avanzar en la integración de Europa

Se consolida la dinámica positiva

Para José Manuel González-Páramo, “la economía se está robusteciendo”. BBVA Research calcula que el PIB de la eurozona volverá a crecer un 1,7% en 2017 y 2018. El consejero ejecutivo de BBVA ha puesto en valor que esto se ha conseguido en un entorno geopolítico complicado, “en medio de un ciclo electoral intensísimo”, en el contexto del brexit, la crisis refugiados, los movimientos políticos antieuropeos y la nueva administración americana.

¿Qué retos debe plantearse Europa? Los principales retos de Europa son, a su juicio, de tres tipos: 1) institucionales y económicos, 2) de política monetaria y 3) financieros.

La unión bancaria: un proyecto todavía incompleto

En el bloque institucional y económico, ha incidido en que “existe una ventana de oportunidad” a partir de septiembre, sin elecciones a la vista. A pesar de la inminente salida del Reino Unido de la Unión Europea, José Manuel González-Páramo ha señalado que “hay un europeísmo instintivo en los ciudadanos y necesitamos acompañar esto con acciones de las autoridades y un discurso que explique qué significa ser europeo”. Respecto al futuro del bloque, “no puedo ser más que optimista en torno al euro”, ha señalado, si bien quedan retos por delante. En este sentido, ha reiterado que el objetivo final es llegar a una unión política y económica genuina en Europa “a varias velocidades”.

"Hay un europeísmo instintivo en los ciudadanos y necesitamos acompañar esto con acciones de las autoridades y un discurso que explique qué significa ser europeo

Otro de los retos es la unión bancaria. Pese a los avances ya conseguidos, aseguró que a día de hoy es un proyecto incompleto, por la falta un fondo de garantía de depósitos único (FGDU)  para los bancos de la zona euro y un respaldo financiero público y común para el Fondo de Resolución Único. Además, quedarían tres elementos para completar la arquitectura de la unión económica y monetaria de Europa (EMU): profundizar la unión económica, acelerar la unión fiscal y una mayor participación democrática y control parlamentario en la unión política.

Hacia la normalización de las políticas de los bancos centrales

En cuanto a los retos de la política monetaria, José Manuel González-Páramo ha afirmado que “los bancos centrales están en una fase de normalización de sus políticas”. Es decir, están empezando a plantear retirar las políticas no convencionales, o ya han empezado a hacerlo, como es el caso de la Reserva Federal americana.

La Reserva Federal está liderando el proceso de salida: primero, reduciendo el programa de compras de activos de forma muy gradual; y segundo, subiendo los tipos. “Es probable que el BCE sea más cauto que la Reserva Federal”, ha dicho. Ahora bien, si la recuperación económica sigue su curso y la inflación (sobre todo la subyacente) avanza al objetivo, eventualmente este debate llegará. José Manuel González-Páramo ha adelantado que “probablemente en junio haya un pequeño cambio en la comunicación” del BCE y "seguramente en otoño veremos un anuncio de una reducción adicional de compras de activos". “Entrando en 2018 es posible que esas compras se hayan detenido por completo, y no me extrañaría nada que veamos la primera subida de tipos a fines de 2018”, ha afirmado.

"Probablemente en junio haya un pequeño cambio en la comunicación del BCE y seguramente en otoño veremos un anuncio de una reducción adicional de compras de activos. Entrando en 2018 es posible que esas compras se hayan detenido por completo

En el plano financiero, José Manuel González-Páramo ha advertido que “seguimos en un entorno de mucha fragilidad”. “Hay una desconexión elevada entre la economía y el entorno financiero”. Pese a una visión  bastante optimista de los mercados, ha recordado que “estamos a niveles de volatilidad propios de principios de los años 90”, con riesgos latentes, tanto de carácter económico como político, en Europa y en el contexto global. Por ejemplo, la salida del Reino Unido de la UE o el ajuste de la economía china.

El consejero ejecutivo de BBVA ha participado en un panel junto a Barry Eichengreen, catedrático de economía y ciencias políticas de la Universidad de California, en una sesión presidida por Teresa García-Milà, directora de la Barcelona Graduate School of Economics y vicepresidenta del Círculo de Economía.