¿Cómo poner en marcha un proceso de M&A de una startup?

La compra de Marvel primero y de Century Fox después por parte de Disney, la adquisición de Instagram y WhatsaApp desde Facebook o la integración de GitHub y LinkedIn en Microsoft.  Estos son solo algunos ejemplos de las adquisiciones más conocidas y multimillonarias de los últimos años en el ámbito de la tecnología y el entretenimiento.

Los procesos de fusión y adquisición, conocidos en el mundo empresarial por las siglas M&A, son estrategias vinculadas con el desarrollo externo que muchas empresas llevan a cabo para consolidarse y crecer dentro del mercado. A escala global, se calcula que solo en 2022 se llevaron a cabo en torno a 40.000 acuerdos de M&A por un valor total de casi 3 trillones de dólares, según los datos del informe 'Global M&A Report' de Pitchbook.

Aunque cualquier tipo de compañía puede beneficiarse de este tipo de operaciones, los procesos de fusión y adquisición son una de las principales vías por las que una startup puede materializar su 'exit' (es decir, el proceso de desinversión por el que los emprendedores y socios de una startup salen de su capital para obtener beneficios), junto con la venta de la empresa, la oferta pública de venta (OPV) o la liquidación.

Para llevar a cabo el proceso de M&A en una startup, es recomendable que los emprendedores conozcan las particularidades de las operaciones que se pueden llevar a cabo y desarrollen una estrategia específica.

¿Qué es la estrategia M&A de una startup?

Cuando una startup lleva a cabo una estrategia de M&A, lo habitual es que lo haga por motivos económicos, para reducir costes, aumentar sus beneficios o crear nuevas sinergias que permitan impulsar su actividad comercial, o de mercado, para diversificar su cartera de productos, mejorar su cuota de mercado, su posición dentro del ecosistema, su poder de negociación o acceder a nuevos países o sectores, entre otros.

Estas operaciones pueden realizarse entre compañías de un mismo sector o entre compañías que operan en mercados distintos. Dependiendo de la relación existente entre ambas, se pueden identificar tres tipos de estrategias distintas:

• Horizontales. Son las que se producen entre empresas que se encuentran dentro del mismo mercado competitivo.
• Verticales. Son las que se dan entre compañías que operan en distintas fases del ciclo productivo de un producto o servicio. Pueden ser hacia atrás, cuando una empresa se integra con otra para adquirir las funciones de proveedor, o hacia delante, cuando la integración se produce para hacerse cargo de la distribución o venta del producto o servicio.
• Conglomeradas. Son las que se producen entre empresas con actividades y líneas de negocio distintas.

Diferencias entre una fusión y una adquisición

A la hora de llevar a cabo una estrategia de M&A de una startup, se deben conocer las diferencias existentes entre ambas operaciones, así como los distintos tipos de fusiones y adquisiciones que pueden realizarse.

Una fusión es un proceso por el que dos empresas se unen para operar de manera conjunta. Esta operación conlleva la desaparición de al menos una de las dos compañías originales, aunque también puede darse el caso de que ambas organizaciones desaparezcan para dar lugar a una nueva empresa. Dependiendo de la relación entre ambas partes, se pueden identificar tres tipos de fusiones:

• Fusión pura. Las dos empresas que se fusionan desaparecen para constituir una nueva compañía, en la que se integran los activos de ambas.
• Fusión por absorción. Una empresa integra a la otra compañía, que desaparece. En este caso, la empresa absorbente asume el patrimonio correspondiente a la absorbida.
• Fusión por aportación parcial al activo. Una empresa absorbe parte del patrimonio de otra para integrarlo dentro de su estructura o constituir una nueva sociedad. En este caso, ambas siguen existiendo.

Una adquisición, en cambio, es el proceso por el que una empresa adquiere total o parcialmente a otra compañía. Además del proceso de compraventa tradicional, se pueden identificar dos nuevas fórmulas para materializar estas operaciones:

• Adquisición por apalancamiento financiero. También conocida como LBO ('Leveraged Buyout', según su término en inglés), se produce cuando una empresa contrae una deuda para financiar la compra de otra empresa. En este caso, la deuda queda protegida tanto por el patrimonio del comprador como por los activos de la empresa adquirida.
• Adquisición por oferta pública de adquisición de acciones (OPA). Una compañía lanza una oferta para comprar la totalidad o parcialidad de las acciones de una empresa que cotiza en bolsa.

Cómo desarrollar un proceso de M&A de una startup

En un proceso de M&A de una startup o empresa, se deben evaluar los posibles riesgos y problemas que puedan ocurrir durante el proceso de integración, independientemente del papel que haya asumido el emprendedor. Para ello, es imprescindible que se realice un 'due diligence', una auditoría de los registros financieros de la empresa que sirve para corroborar que no hay errores o incidencias en las cuentas y para reconocer posibles contingencias y oportunidades.

El 'due diligence' suele elaborarse en el plazo de un mes, y generalmente lo desarrollan consultores externos. Si resulta positivo, los emprendedores podrán negociar con la otra empresa el proceso de fusión o adquisición, teniendo siempre en cuenta tanto las necesidades de la empresa como los objetivos. Tras alcanzar un acuerdo, podrán ejecutar la fusión o absorción. En esta fase de integración, será vital que los cambios y reestructuraciones se implementen con la mayor brevedad posible para aprovechar cuanto antes los beneficios del acuerdo.

En la estrategia de M&A de una startup, es recomendable contar con el apoyo de un asesor financiero que pueda guiar al emprendedor durante todo este proceso. BBVA Spark, la iniciativa de BBVA para apoyar a empresas de alto crecimiento, proporciona asesoramiento en las operaciones de M&A para aquellos profesionales que quieran impulsar su negocio. Con el apoyo necesario, es posible elaborar una buena estrategia con la que crecer dentro del mercado.