Inflación, tipos de interés, tasas de cambio: ¿Qué esperar en América Latina?

La inflación en los diferentes países de la región se mantendrá anclada y cercana a los objetivos de los bancos centrales, gracias, en buena parte, a que las presiones sobre la demanda son reducidas. La excepción a la regla serán Argentina y Uruguay, en donde los precios seguirán en niveles altos, aunque se espera una moderación este año.

De acuerdo con las proyecciones de BBVA Research, presentadas en su informe Situación Latinoamérica 2T19, algunos países verán un incremento de los precios en 2019. Ese será el caso de Brasil, cuya inflación pasaría de 3,7% en 2018 a 4,2% en 2019; Chile, de 2,1% a 2,5%; y Paraguay, de 3,2% a 4,0%. Otros, por el contrario, lograrían reducir el índice de inflación, como son los casos de México, de 4,8% el año pasado a 3,4% en el presente período, y de Colombia, que lo reduciría levemente de 3,2% a 3,0%. Perú, por su parte, mantendría el índice de precios en 2,2%.

En Argentina, donde se mantiene la inercia inflacionaria, los precios al consumidor se moderarían de 47,7% en 2018 a 35,0% este año, y en Uruguay registrarían un leve incremento, de 7,9% a 8,0%. Para 2020 se espera que estos dos países logren mayores avances en el control de precios y por ende registren importantes reducciones en el índice de inflación.

Política monetaria laxa

Al tener una inflación bajo control en la mayoría de los países de América Latina, "los bancos centrales deberían estar dispuestos a empezar a subir los tipos de interés para evitar que el cierre gradual de las brechas de producción se empiece a trasladar a los precios", señaló Juan Ruiz, economista jefe de BBVA Research para América del Sur.

Al respecto, el economista explica que hace tres meses, con un panorama de que la Reserva Federal de Estados Unidos (Fed) iba a continuar subiendo los tipos de interés durante 2019, los bancos centrales de la región tenían que acompañar ese movimiento para disminuir las presiones sobre el tipo de cambio. Sin embargo, el panorama ha cambiado y no solamente la Fed sino que el Banco Central Europeo dieron un giro hacia una cierta pausa en ese retiro de los estímulos monetarios.

Dicho giro, particularmente en el país norteamericano, "está dando un poco más de margen de maniobra a la política monetaria de América Latina y por lo tanto, estimamos ahora que los bancos centrales mantendrán un tono laxo por más tiempo del que anticipábamos", comentó Juan Ruiz.

Lo que se espera entonces es que en los países de la región continúe la subida de tipos de interés pero de manera más gradual, con excepción de México, en donde se espera una reducción de la tasa de interés de referencia antes de lo previsto. En el caso de Argentina, por su inercia inflacionaria y los incrementos de precios que se han visto en los tres primeros meses del año, se espera una mayor contracción de la política monetaria.

Más apreciación de las monedas

BBVA Research considera que hay espacio para que las monedas de América Latina se aprecien un poco a lo largo de 2019 y 2020, especialmente en países como Chile, Colombia, Perú y México, después de las fuertes depreciaciones de finales de 2018 y también teniendo en cuenta el giro de la política monetaria por parte de la Fed. Estas previsiones tienen en cuenta las perspectivas de estabilidad del crecimiento en la región. En el caso de Argentina, las exportaciones agrícolas y las ventas de dólares por parte del tesoro, que apoyarán el peso a partir del segundo trimestre de este año.

Las proyecciones del centro de estudios de BBVA indican que al finalizar 2019 la tasa de cambio de Argentina se situará en 49 pesos por dólar; la de Brasil en 3,95 reales por dólar; Chile, 635 pesos; Colombia, 3.150 pesos; México, 19 pesos; Perú, 3,28 soles; Paraguay, 6.285 guaraníes; y Uruguay, 35,6 pesos.