El €STR, un nuevo índice para la eurozona
La reforma de los índices de referencia en la eurozona impulsada por el Banco Central Europeo (BCE) para adaptarse a la nueva normativa, va cobrando forma. A partir del 2 de octubre, el BCE ha comenzado a publicar un nuevo índice intradía: el €STR.
El BCE, junto con otras autoridades europeas, ha impulsado una reforma del Euríbor y el Eonia para incrementar su transparencia y adaptarse a la normativa europea y a las recomendaciones de los organismos internacionales.
Para ello, a comienzos de 2018 creó un grupo de trabajo formado por autoridades europeas y entidades financieras para identificar y recomendar índices de referencia alternativos al Euríbor y al Eonia, utilizados en una gran variedad de instrumentos financieros y contratos en la zona euro.
El Eonia es uno de los índices de tipo de interés más utilizados en el mercado interbancario en la zona euro. Hasta el 1 de octubre de 2019, se calculaba como el promedio del tipo de interés al que se prestan dinero los bancos europeos, con vencimiento a un día, según la información reportada al Instituto Europeo de Mercados Monetarios (EMMI, por sus siglas en inglés) por un panel de 28 bancos contribuyentes.
El €STR, una realidad
A partir de ahora, el Eonia se calculará con un diferencial positivo de 8,5 puntos básicos sobre un nuevo índice: el Euro short-term rate (€STR). Esta nueva referencia será una media ponderada de las transacciones individuales en el mercado monetario europeo que 50 entidades deben reportar diariamente al BCE. El índice recoge, no sólo transacciones del mercado interbancario, sino el tipo de interés que pagan los bancos por los depósitos de otras contrapartes como fondos de inversión y pensiones.
El pasado miércoles 2 de octubre se publicó el €STR por primera vez, y el fixing se estableció en -0,549% con fecha de referencia 1 octubre de 2019. El cálculo del BCE se realizó en base a 32 bancos activos y 432 transacciones reales. El Eonia resultante se situó en el -0,464% (como la suma de -0,549% y +0,085%) con fecha de referencia 1 octubre de 2019, en continuidad con el fixing del 30 septiembre de 2019 (-0,451%).
Ese mismo día BBVA cerró la primera operación referenciada al nuevo índice €STR, un ‘call money swap’ por un importe de 500 millones de euros a plazo de un mes.
El Eonia y el €STR continuarán conviviendo durante los próximos meses y hasta diciembre de 2021, fecha en la que está prevista la discontinuación de Eonia. De esta forma, los participantes en el mercado irán sustituyendo gradualmente el Eonia con el €STR en todos los productos y contratos, de manera que el €STR se convierta en el nuevo tipo de referencia intradía del mercado interbancario.
Experiencias anteriores en otros países
El grupo de trabajo creado en la zona euro sigue la estela de experiencias similares en países como Japón, Reino Unido, Estados Unidos y Suiza.
En el caso de EE.UU., en 2014 la Junta de Gobernadores del Sistema de la Reserva Federal y el Banco de la Reserva Federal de Nueva York crearon el Comité de Tasas de Referencia Alternativas (ARRC, por sus siglas en inglés) para identificar las mejores prácticas para índices de referencia alternativos y desarrollar un plan de adopción e implementación de los mismos.
En junio de 2017, el ARRC identificó al SOFR (siglas en inglés de ‘Secured Overnight Financing Rate’) como mejor índice sustitutivo para el Líbor en dólares americanos. El SOFR comenzó a publicarse en abril de 2018, con el objetivo de reducir la dependencia de los mercados del Líbor en dólares americanos, el índice de referencia más usado hasta ese momento.