El 'brexit' acelera la Unión del Mercado de Capitales

La Unión del Mercado de Capitales (Capital Market Union, CMU) supone un paso adelante en la eliminación de las fronteras para la circulación de capital, inversiones y financiación entre los distintos miembros de la UE. Esto sobre el papel. Pero en la práctica, ¿qué significa para los ciudadanos europeos? Permitirá, por ejemplo, que una pyme española acceda a fuentes de financiación - bancaria y no bancaria - en otro país, como Alemania; a un ciudadano italiano transferir dinero a Portugal, o a un francés pedir una hipoteca en Holanda.

La UE se está esforzando para que este proyecto estrella, iniciado en septiembre de 2015, llegue a buen puerto. Por ello, la Comisión Europea celebró una audiencia pública para analizar las principales contribuciones de la consulta lanzada al llegar al ecuador del Plan de Acción de la Unión de los Mercados de Capitales. En ella participaron miembros de la Comisión Europea, legisladores y representantes de la industria financiera.

Más del 50% del Plan de Acción de la Unión de los Mercados de Capitales ya ha sido completado. Sin embargo, las conclusiones de las más de 180 contribuciones a la consulta apuntan hacia la necesidad de una mayor convergencia regulatoria y promover el acceso a financiación para las pymes. En este sentido, BBVA Research señala que “hay que seguir trabajando en cinco desafíos para que la CMU sea relevante: ‘brexit’, ‘fintech’, el marco de supervisión, financiación sostenible y el alcance geográfico de los mercados de capitales”.

Entre los nuevos desafíos identificados destaca el ‘brexit’. Tanto los legisladores como los representantes de la industria financiera han señalado que supondrá una pérdida de liquidez en los mercados de los 27 miembros de la EU. Por otro lado, la relación entre este mercado común y terceros países no ha sido diseñado para el ‘brexit’. El regulador - la agencia ESMA - tiene un rol clave para establecer el nuevo marco entre Reino Unido y la UE en lo que a mercados de capital se refiere.

De cara al futuro, la UE tiene tres prioridades relacionadas con esta Unión de los Mercados de Capitales:

• Planes de pensiones individuales. La Comisión Europea va a trabajar en la propuesta de un Plan de Pensiones Paneuropeo (PEPP). La idea es que dicho producto funcione en paralelo a los regímenes de pensiones nacionales. Sin embargo, la propuesta plantea un problema fiscal. Desde el Instituto de Pensiones de BBVA explican que “se hace difícil pensar en consumidores que decidan invertir en productos cuya ventaja fiscal se produce en el momento de la jubilación -décadas después de iniciar sus aportaciones- frente a los productos nacionales, que mayoritariamente tienen la ventaja fiscal en el momento de la aportación”. Por tanto, continúa, “salvo que se establezca un marco fiscal común y un régimen de portabilidad para esos productos, se hace difícil pensar que un Plan de Pensiones Paneuropeo (PEPP) pueda tener éxito frente a los vehículos nacionales actuales”.
• Promover el sector ‘fintech’ y garantizar que el entorno regulador encuentre un equilibrio adecuado entre permitir el desarrollo innovador y garantizar la confianza de los inversores. En el apartado digital, la UE también tiene que afrontar el reto que supone la fragmentación en la supervisión y las nuevas áreas de interacción entre el mundo ‘fintech’ y la Unión del Mercado de Capitales, como el crowdfunding, el uso de ‘robo-advisors’ (o asesores/gestores virtuales), la infraestructura ‘blockchain’, etc.
• Financiación sostenible. La inversión sostenible está en el centro de la construcción de esta unión. Para conseguir un avance palpable, la UE creó un grupo de expertos de alto nivel. El grupo propondrá recomendaciones políticas para elaborar un programa eficaz de financiación sostenible de la UE a finales de año.

La Comisión pretende lanzar sus conclusiones antes del verano y prepara una ‘Unión de los Mercados de Capitales 2.0’, sin el Reino Unido.