BBVA Research mantiene las previsiones de crecimiento para Perú en 3,6% para 2018 y en 3,9% para 2019

"Hemos observado que la producción minera y de hidrocarburos retrocedió y que se produjo cierta ralentización de la inversión pública. De manera más general, el efecto positivo de la baja base de comparación interanual se disipó. Por el contrario, compensando lo anterior, aunque solo en parte, continuaron destacando los indicadores del gasto que hacen las familias, como la masa salarial y el crédito para financiar consumo. Sobre esta base, estimamos una expansión del PIB en el tercer trimestre de entre 2,0% y 2,5% interanual", explicó en rueda de prensa Francisco Grippa, economista jefe para Perú de BBVA Research.

El equipo de BBVA Research estima que esta ralentización del crecimiento será temporal. "En el cuarto trimestre se dará inicio a la segunda temporada de captura de anchoveta y se habrán disipado elementos de naturaleza transitoria que han venido afectando algunas actividades, como por ejemplo, la producción de hidrocarburos. La mayor pesca de anchoveta y producción de hidrocarburos incidirán positivamente sobre la actividad industrial primaria. En ese contexto, prevemos una expansión del PIB en el último trimestre del año de entre 3,5% y 4,0% interanual", indicó el economista jefe de BBVA Research.

El informe Situación Perú señala que el año cerrará con un crecimiento de alrededor de 3,6%, cifra que tiene cierto sesgo al alza. Esta previsión para 2018 es similar a la presentada en el reporte anterior (hace tres meses), pero incorpora una mayor expansión del gasto que realiza el sector privado (consumo, en particular) y un avance más lento del que realiza el sector público.

El entorno externo será más retador en 2019

"Para el próximo año, nuestro escenario base considera, del lado externo, un entorno menos favorable. El crecimiento mundial seguirá siendo robusto, pero también será algo más moderado que en 2018 y menos sincronizado por áreas geográficas. Además, las tasas de interés en moneda extranjera serán más altas en un contexto en que continuará el proceso de normalización monetaria en algunas de las economías más desarrolladas y grandes. Con un crecimiento mundial más moderado, aumento en los costos de financiación, y tensiones comerciales entre EEUU y China, el precio promedio de los metales tenderá a disminuir y de esa manera habrá un retroceso en los términos de intercambio", explicó Grippa.

Inversión minera, principal soporte del crecimiento 

El informe de BBVA Research también señala que, localmente, el principal soporte del crecimiento en 2019 será la construcción de nuevas minas como Quellaveco, Mina Justa, y la ampliación de Toromocho. "Estimamos que, como resultado de la construcción de estas minas, la inversión en el sector minero aumentará el próximo año en USD 2.000 millones", apuntó el economista jefe de BBVA Research.

Otros factores a tomar en cuenta

El escenario base de BBVA Research para 2019 considera también otros cuatro factores a nivel local. En primer lugar, que el ánimo empresarial continuará siendo relativamente favorable para la inversión, a pesar del mayor ruido político. En segundo lugar, la ausencia en el verano de un fenómeno climatológico El Niño Costero o, cuando mucho, la presencia de uno de débil intensidad. En tercer lugar, que en general el avance en la construcción de infraestructura pública seguirá lento hasta entrado 2019, con un aumento del gasto anual en las tareas de reconstrucción del norte, pero menor en obras grandes como por ejemplo, las sedes de los Juegos Panamericanos de 2019 y la segunda línea del metro de Lima. Finalmente, el escenario base de proyecciones toma en cuenta que el cambio de autoridades subnacionales desde principios del próximo año probablemente ralentizará de manera transitoria la inversión en ese nivel de gobierno, como ocurrió en oportunidades anteriores.

"En un contexto de fuerte incremento de la inversión minera, del aún lento avance de la construcción de infraestructura pública, y de condiciones externas menos favorables estimamos que el crecimiento del PIB en 2019 se ubicará en torno a 3,9%. Esta cifra es similar a la que presentamos en julio, pero incorpora una mayor expansión del gasto que realiza el sector privado (consumo, sobre todo) y un avance más lento del que realiza el sector público (retraso en construcción de infraestructura), materializándose así dos de los riesgos que señalamos en nuestro reporte anterior”, afirmó Francisco Grippa.

Anticipamos que el tipo de cambio finalizará este año alrededor de 3,33

Tipo de cambio presionado al alza

En el mercado cambiario local, la moneda peruana continuó enfrentando presiones de depreciación. Estas presiones han reflejado principalmente factores externos como la percepción de que la FED será más agresiva en su proceso de normalización monetaria, el escalamiento de las medidas proteccionistas al comercio, y los mayores signos de desaceleración de China, contexto en el que los precios de los metales cedieron de manera importante.

"En proyección, anticipamos que el tipo de cambio finalizará este año alrededor de 3,33, un nivel no muy distinto al actual, y más cerca de 3,30 a fines del próximo año. El descenso del USDPEN en 2019 se apoya en la oferta de dólares, tanto por el lado comercial (la balanza comercial será superavitaria en casi USD 6 mil millones, a pesar del descenso de los precios de los metales), como por el lado financiero (inversión extranjera directa en el sector minero, por ejemplo), elementos que atenuarán los efectos del alza de la tasa de política monetaria de la Reserva Federal de Estados Unidos”, dijo Grippa.

Inflación y Política monetaria

Por el lado de los precios, la inflación se ubica actualmente en 1,3%, dentro del rango meta del banco central (2%, +/- un punto porcentual). Las expectativas y medidas de tendencia inflacionaria, en tanto, se sitúan entre 2,0% y 2,5%. BBVA Research estima que pronto la inflación estará cerca del 2% y que cerrará el año en torno a 2,3%, manteniéndose alrededor de ese nivel en el primer trimestre de 2019.

Con un benigno panorama de precios, el Banco Central ha mantenido desde marzo la tasa de interés de referencia en 2,75%. "Estimamos que la tasa de política se mantendrá en 2,75% en lo que resta de este año y hasta principios de 2019, para luego, en el segundo trimestre del próximo año, cuando la actividad económica esté más consolidada, la inflación se encuentre (temporalmente) en torno a 2,5%, y el diferencial actualmente positivo entre las tasas de interés sol-dólar se haya cerrado, empezar a orientarla gradualmente a un nivel más neutral, cerrando ese año en un 3,25%", concluyó Francisco Grippa.