BBVA Research eleva proyección de crecimiento de la economía peruana

“La economía peruana continuó acelerando su paso en el segundo trimestre y luego de crecer 3,2% en los primeros tres meses de 2018, el ritmo de expansión de la actividad se habría situado por encima de 5% en términos interanuales, una tasa que no se observaba desde hace cinco años”, explicó Francisco Grippa, economista jefe para Perú de BBVA Research.

El reporte señala que, por el lado del gasto, el principal soporte de esta aceleración fue la demanda interna, y al interior de esta, la inversión. Ello se reflejó por el lado sectorial en el mejor desempeño de actividades no primarias como la construcción, manufactura no primaria y servicios.

“Es cierto que parte de la expansión de la demanda interna (y de la inversión) obedece a una baja base de comparación interanual, pero también se observa una mejora subyacente en los indicadores de gasto en un contexto en el que la tensión política ha disminuido, la confianza empresarial se ha incrementado, y las tasas de interés en soles y dólares continúan siendo atractivas”, agregó Grippa.

El informe de BBVA Research agrega que, al mayor dinamismo de la demanda interna, se sumó una mayor cuota para la captura de anchoveta, que incidió positivamente sobre la pesca y la manufactura primaria. Con el resultado previsto para el segundo trimestre, la economía se habría expandido por encima de 4% interanual en la primera mitad de 2018.

Lo que se viene

Francisco Grippa adelantó que las tasas de crecimiento tenderán a moderarse en adelante porque se disipará el efecto positivo de la baja base de comparación interanual y las condiciones externas se irán apretando. Por ejemplo, las tasas de interés a nivel global irán aumentando gradualmente, China moderará su crecimiento en los próximos trimestres y los precios de los metales cederán.

Además, tomando en cuenta lo que se ha observado en anteriores oportunidades, la elección de nuevas autoridades subnacionales podría ralentizar el gasto público desde fines de este año y hasta entrado el siguiente. A ello se suma que disminuirá el empuje de la construcción de infraestructura para los Juegos Panamericanos de 2019 y la refinería en Talara.

El escenario base de previsiones de BBVA Research considera que estos elementos serán en parte compensados por el inicio de construcción de algunas minas medianas y grandes, la aceleración del gasto en la construcción de la segunda línea del metro de Lima y en la reconstrucción de las zonas del país afectadas en la primera mitad del año pasado por el Niño Costero, y un ánimo empresarial que en general se mantendrá optimista.

Déficit fiscal

Por el lado fiscal, Francisco Grippa apuntó que el déficit ha disminuido en lo que va del año en el equivalente a casi un punto porcentual del PIB. “Ha sido más rápido de lo esperado y se explica por la mejora en la recaudación. En este entorno, el inicio del proceso de consolidación de las cuentas fiscales parece haberse adelantado para 2018. En nuestro escenario base prevemos que el déficit se ubicará por debajo de 3% del PIB este año (3,1% en 2017) y que seguirá disminuyendo en los siguientes años”, dijo el Economista Jefe para Perú de BBVA Research.

Tipo de cambio

En el mercado cambiario local, BBVA Research señala que lo más destacable en los últimos meses ha sido el incremento de la volatilidad, la que ha reflejado principalmente factores externos como la percepción de que la FED será más agresiva en su proceso de normalización monetaria y la mayor incertidumbre por la posibilidad de una guerra comercial a nivel global.

“A pesar de este contexto, la depreciación de la moneda peruana ha sido acotada y, así, menor a la que han registrado las monedas de otras economías emergentes. Esta mayor resistencia refleja los buenos fundamentos macroeconómicos del país, entre ellos la solidez fiscal y un déficit externo relativamente bajo”, explicó Francisco Grippa.

En proyección, BBVA Research anticipa que continuará la mayor oferta de dólares tanto por el lado comercial (la balanza comercial será superavitaria en casi USD 7 mil millones este año, a pesar del descenso de los precios de los metales) como por el lado financiero (inversión extranjera directa, por ejemplo, en el sector minero). Estos elementos atenuarán los efectos del alza de la tasa de política monetaria de la FED.

“En este contexto, prevemos que el tipo de cambio finalizará tanto en 2018 como en 2019 en un rango entre 3,25 y 3,30, este año más cerca de la parte baja de ese rango y el próximo más cerca de la parte alta”, refirió Grippa.

Inflación tiende a normalizarse

El informe Situación Perú recoge que la inflación ha empezado a normalizarse y en junio se ubicó en 1,4%, con lo que regresó al rango meta luego de cuatro meses. Las expectativas y medidas de tendencia inflacionaria, en tanto, se ubican entre 2,0% y 2,5%.

“Para lo que resta del año prevemos que la inflación seguirá aumentando, sobre todo por la normalización que ya empieza a darse en el ritmo de incremento interanual de los precios de los alimentos. Estimamos que la inflación cerrará el año alrededor de 2% y que se ubicará en torno a 2,4% a fines de 2019, sin mayores cambios con respecto a la previsión que teníamos hace tres meses”, explicó el economista jefe para Perú de BBVA Research.

Política monetaria

El Banco Central ha continuado reduciendo los encajes en moneda extranjera para atenuar el impacto de las mayores tasas de interés en dólares a nivel global y desde marzo ha ubicado la tasa de interés de referencia en 2,75%.

“Prevemos que desde mediados del próximo año, cuando la recuperación de la actividad esté más consolidada, la inflación se ubique algo por encima del centro del rango meta, y el diferencial positivo de tasas de interés sol/dólar esté por cerrarse, el Banco Central empezará a elevar su tasa de referencia para orientarla poco a poco hacia un nivel más neutral”, finalizó Francisco Grippa en su presentación ante la prensa peruana.